## Een stijgende index, dalende aandelen
De S&P 500 oogt sterk, maar onder de motorkap ziet het beeld er anders uit. Volgens Molavi van Goldman bevindt 60% van de aandelen in de S&P 500 zich in bear market territorium [TW1]. Ook in onze eigen verdiepingssessie benoemde Harmen van Wijk dit: 60% van alle aandelen in de S&P staat meer dan 20% onder het hoogste niveau [PR1]. Zijn conclusie: de stijging van de index wordt op dit moment niet breed gedragen [PR1].
## Hoe kan dat?
Het antwoord zit in de weging. De S&P 500 weegt bedrijven naar marktwaarde. De top 10 bedrijven maken nu ongeveer 37 procent van de index uit [PR1]. Als die paar reuzen stijgen, kan de index omhoog gaan terwijl de meerderheid van de aandelen daalt. Nvidia wordt daarbij genoemd als voorbeeld van een bedrijf met een zeer snelle groei [PR1].
## Waar kijk je naar?
Dit fenomeen heet **marktbreedte**: hoeveel aandelen doen echt mee met een beweging? Een paar aandachtspunten:
- **Indexrendement is geen gemiddeld aandelenrendement.** Een stijgende index zegt weinig over het typische aandeel.
- **Concentratie werkt twee kanten op.** Wat de index omhoog trekt, kan hem ook omlaag trekken.
- **Rotatie kan verschuiven.** Het FD meldt dat tech uit is onder Amerikaanse beleggers en dat dit andere aandelen ten goede komt [TW2].
Grote bedrijven zijn overigens niet per definitie een probleem. Volgens O'Shaughnessy in *What Works on Wall Street* had zijn Market Leaders universum, grote bedrijven exclusief nutsbedrijven, de hoogste Sharpe ratio van alle brede, indexachtige portefeuilles [KB1]. Het punt is vooral: weet wat je index eigenlijk meet.
**Bronnen:**
- Bloomberg Markets, Goldman’s Molavi Says 60% of S&P 500 Is in Bear Market Territory (https://news.google.com/rss/articles/CBMitAFBVV95cUxNVkV4SUJWeVJCeUlkeEd3a1JwbFN5ZFowaEFSNmlvMDd0dENoYV83U0VWQVdZckRuTncxSHQ1Yjg5REZkRjlOWEpUb25RT2JUdXN1ZmtmMUJEWmVDdXZxV0NRQ0RELVowRWQxbzBvMVlPRG5yWE9TTDJvWGYyMjZWeF9adUZ3RVBNRmNqWm9HV3BCUzVPS0NOQkxmZzBlaG9XdW1iT3UzVjMyUHlRNldHbGdNdWM?oc=5)
- FD Financieel Dagblad, Tech is uit onder Amerikaanse beleggers en dat komt andere aandelen ten goede (https://fd.nl/financiele-markten/1617839/tech-is-uit-onder-amerikaanse-beleggers-en-dat-komt-andere-aandelen-ten-goede)
